疫情影响纯镍到货，消息面持续扰动，区间震荡
【现货】10月20日精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2211合约。金川电解主流升贴水+9800元/吨，价格197090元/吨；俄罗斯镍主流升贴水+4000元/吨，价格191290元/吨；挪威镍主流升贴水+9300元/吨，价格196590元/吨；镍豆主流升贴水+2800元/吨，价格190090元/吨。
【供应】菲律宾主矿区雨季来临，镍矿价格坚挺。镍铁资源偏紧，价格上涨。MHP成交系数上移，MHP仍是硫酸镍生产首选原料。精炼镍产量稳中有增。SMM预计10月全国电解镍产量1.61万吨，环比增长4.55%，同比增长10.92%。
【需求】目前钢厂对纯镍消费增量有限，镍价回升后镍豆成交转弱，但合金需求向好且对镍价容忍度较高。海外现货深贴水，表明海外需求差。SMM预计9月中国三元前驱体产量为88,434吨，环比增加11%，同比增加68%。据Mysteel，10月国内40家不锈钢厂300系粗钢排产156.7万吨，预计环比增11.3%，同比增19.2%。
【仓单库存】10月20日上期所镍减少608吨至1643吨；10月20日LME镍库存增150吨至53910吨，注销仓单占比11.57%。SHFE镍周报库存较上周增加1707吨至4413吨。SMM国内六地社会库存7423吨，周环比减少772吨。10月14日保税区库存周环比减少400吨至3900吨。
【逻辑】二级镍过剩和纯镍库存低位矛盾仍存。MHP供应偏紧，系数上调，硫酸镍坚挺上涨，镍豆自溶经济性消失，采购受到抑制；合金需求向好且对镍价容忍度高。库存支撑稍有走弱，但绝对值依然偏低，基差高位。消息面关注LME对俄金属禁令和印尼镍产品征税进展。
【操作建议】区间下沿轻仓短多，主力参考175000~195000
【短期观点】谨慎偏多
