宏观多空交织，仓单紧张，沪镍短期偏强
1.核心逻辑：沪镍主力 2211 合约昨下午收于189160 元/吨，涨1.81%。宏观，“新美联储通讯社”称 12 月或放缓加息，美联储内部分歧；美国 10 月 Markit 制造业 PMI 初值 49.9，2020 年6 月以来首次跌破荣枯线，服务业 PMI 初值 46.6，连续四个月萎缩；国内9 月经济数据变化不大，总体弱稳，基建、出口相对较好，地产、消费仍拖累；欧元区 10 月制造业 PMI 初值继续下行，衰退压力大。基本面，纯镍，国内产量延续同比增长；合金刚需采购；不锈钢10 月产量不及预期，但利润驱动下四季度增产动力强；硫酸镍仍紧，镍豆制硫酸镍倒挂收窄；盘面高价抑制消费，升水下行；全球纯镍显性库存仍偏紧。镍矿，菲律宾雨季到来、镍矿供应减少、矿山挺价。镍铁，成本支撑，钢厂库存低，且四季度增长动力强，镍铁抬价。库存，昨日上期所镍仓单1070 吨，较前日减 11 吨，仓单紧张，挤仓压力大；昨日LME 镍库存52908 吨，较前日持平。综上，宏观多空交织，仓单紧张，沪镍短期偏强。
2.操作建议：观望
3.风险因素：国内纯镍持续累库；地缘政治风险
4.背景分析：
外盘市场
10 月 25 日 LME 镍开盘 22010 美元/吨，收盘22520 美元/吨，较前一交易日收盘价 22150 美元/吨涨 1.67%。
现货市场
10 月 25 日，俄镍升水 2700 元/吨，跌 300 元/吨；金川升水8000元/吨，持平；挪威升水 8000 元/吨，持平；BHP 镍豆升水2000 元/吨，跌 200 元/吨。
