周一开盘镍价由涨转跌，沪镍减仓 3773 手，主力合约下跌 3210 元/吨，收于 200570元/吨。伦镍下午开盘低开高走，表现明显强于内盘，似乎伦镍此次掌握了上涨的主导权。LME 库存持续减少，国内库存本周略有增加，进口亏损进一步扩大，与盘面强弱相匹配。近期市场提前交易宏观转向的预期，包括美联储 12 月加息节奏放缓，国内防疫政策优化，以及地缘政治改善，周末美国中期选举民主党提前锁定参议院也提振风险偏好。但从中期角度来看，美联储加息节奏虽然放缓，但仍在加息周期，并且目标利率更高，时间更长，美元流动性并没有放松，而是持续收紧。中国虽然优化防疫政策，但立足点是更精准而非放弃动态清零，冬季疫情传播速度更快，加之局部放松，可能导致扩散规模更大。因此，虽然宏观乐观情绪短期仍将延续，但何时蔓延至现货市场，还需要关注终端年底前能否开工回升，是否会补库甚至提前备库。镍的新能源链条目前维持了供不应求的状态，不锈钢链条则因为利润转亏损可能会看不到年末冲量，镍铁价格依旧承压。纯镍自身高价抑制下游消费，现货出货困难，叠加前期进口到港，预计升水进一步回落，月间价差也继续收窄，进口亏损进一步扩大。LME 选择不制裁俄罗斯金属，但镍价本身也没有这部分溢价，因此决策影响不大。短线镍价仍然是偏强走势，突破上行后高看一线，空头不宜过早介入。高镍价下 11 月镍元素供需过剩预计进一步扩大，建议等待右侧入场的时机。
