夜盘受美元压制和疫情扩散的负面影响，伦镍小幅下跌，收于25140美元/吨，沪镍冲高回落，2212合约收于197850元/吨。宏观上美联储持续给出鹰派言论，似乎在引导上次通胀数据后市场对12月加息节奏过于乐观的预期。国内刺激经济政策频出，金融层面和财政方面都有，托底经济意图十分明显。年底政府工作也需要冲量，所以着急放开疫情防控，但放开又导致扩散更快，目前疫情对生产、物流和消费的限制都比较大，企业也是有心无力，下游订单缺乏的情况下也难以启动采购，部分企业索性准备放假。特别是临近月底，持货商倾向于去库换现，现货升水可能又要面临考验。不锈钢价格率先因需求低迷下跌，原料价格跟跌滞后，导致钢厂利润转为亏损，甚至一体化成本较低的头部钢厂都宣布减产，对镍的需求有较大的拖累。新能源汽车临近抢装尾声，对正极材料和前驱体需求放缓，硫酸镍产量攀升，供需缺口收窄抑制价格上涨空间。然而可见库存仍持续减少，市场存在结构性矛盾，当前低库存、低市场流动性的背景下波动率放大，价格冲高回落后多头力量减弱，回调后整体维持高位震荡的格局。
夜盘不锈钢窄幅震荡，相比其他下跌的有色品种表现略强，SS2212合约收于16440元/吨。宏观刺激政策尚未在疲弱的现实中体现。目前龙头企业带头减产有一定号召力，可能引发其他亏损钢厂效仿。据统计近期宣布减产检修计划的钢厂已有6家左右，印尼德龙也有减产意向，预计11月产量环比减少，同时印尼回流资源也有减少。但减产和需求下滑的速度还要根据利润来匹配，可能产生阶段性错配行情。不锈钢现货市场信心不足，下游没有在手订单无法采购，应对减产涨价的消息表现谨慎。原料端经过两周下跌后价格也来到成本线附近，价格继续僵持。但据称有钢厂是由于能耗问题减产，原料还是够用，因此原料端后市也将承压下行。社会库存持续小幅累积，交易所仓单近期出现明显增长，基本面压力加剧，预计价格将反复测试震荡区间的支撑，短线观察减产能否减缓累库的速度。
