观点：镍走势偏强，不锈钢跟随
【盘面回顾】上周镍和不锈钢整体走势偏强，沪镍主力再探21万，不锈钢重上1万7。镍Back结构走扩，近端在低库存支撑下表现更为强劲；相反不锈钢Back结构走缩，现实需求疲软，价格由钢厂减产和镍价走强提供支撑。
【宏观环境】中国11月制造业PMI录得49，美国11月制造业PMI录得48。虽然中美制造业景气度进一步回落，但国内地产政策发力，疫情防控政策开始有变化，大幅提升市场的积极预期；海外鲍威尔讲话释放鸽派信号，美国10月PCE通胀指标亦显示通胀压力放缓，继续降温美联储加息预期；整体上，宏观情绪偏利多。
【产业表现】电解镍产量和需求相对维持稳定，进口窗口深度关闭，当前镍板进口利润-22428元/吨，镍豆进口利润为-20719元/吨；电解镍国内社会库存（不含保税区）去339吨至5099吨，SHFE仓单库存增125吨至1280吨。目前不锈钢需求仍然较差，不锈钢厂陆续减产，利润在钢厂减产挺价和原料端价格下跌的情况下有所好转，镍铁库存较高。
【核心逻辑】镍技术面短期走势偏多；镍元素供给的增加在短期难以兑现到纯镍端，需求弱刚性，低库存以及进口窗口关闭支持镍价高位运行。不锈钢弱需求和上游强掌控力在短期较为僵持，近期因盘面整体情绪较强，以及镍价偏强运行，需上调不锈钢运行区间。
【策略观点】偏强运行，镍01合约或有望站上21.5万元，多头可继续持有，周内关注获利平仓机会；不锈钢建议观望。
市场回顾：沪镍NI2212合约收于202320元/吨，环比上涨2.32%，周五夜盘大涨，收于209320元/吨；伦镍收于28150美元/吨，环比上涨9.47%。沪不锈钢主力收于16895元/吨，环比上涨0.8%。1#金川镍板现货价格报209300元/吨，上涨5000元/吨，不锈钢304/2B 卷-切边(无锡)现货均价报17500元/吨，环比跌100元/吨。
宏观：中国11月制造业PMI录得49，美国11月制造业PMI录得48。虽然中美制造业景气度进一步回落，但国内地产政策发力，疫情防控政策开始有变化，大幅提升市场的积极预期；海外鲍威尔讲话释放鸽派信号，美国10月PCE通胀指标亦显示通胀压力放缓，继续降温美联储加息预期；整体上，宏观情绪偏利多。
供给：纯镍产量以及进出口维持稳定，当前镍板进口利润-22428元/吨，镍豆进口利润为-20719元/吨，进口窗口深度关闭。304/2B不锈钢单吨生产利润约650元/吨，利润在钢厂减产挺价和原料端价格下跌的情况下有所好转。目前不锈钢需求仍然较差，不锈钢厂陆续减产。
需求：10月三元前驱体产量为9.11万实物吨，同比增58.2%，累计同比增48.1%。10月三元材料装车量10817MWh，同比增55.2%，环比略有下滑；新能源汽车产销等数据显示需求增速放缓；冰箱、电梯产量均下滑。纯镍需求维持弱刚性；不锈钢需求疲软。
库存：电解镍国内社会库存（不含保税区）去339吨至5099吨，SHFE仓单库存增125吨至1280吨，LME库存增1542吨至53274吨。不锈钢300系库存增0.7万吨至39.28万吨。
2022年第49周南华期货镍不锈钢周报
