摘要：
供应端：据 SMM 统计，2022 年 11 月全国电解镍产量共计1.49 万吨，环比下降 3.11%，同比下降 1.91%。预计 12 月全国电解镍产量1.50 万吨，环比增长0.47%，同比下降 0.08%。
需求端：新能源汽车产业景气，但消费边际有所走弱。受国内疫情以及经济形势影响，下游消费冷淡。多家不锈钢厂宣布 11-12 月有减产计划。工程机械制造行业不锈钢消费量增长较为缓慢，据 Mysteel，11 月国内40 家不锈钢厂300系粗钢排产 166.36 万吨，预计环比增 0.8%，同比增加13.6%。近期多家钢厂宣布减产，预计影响 300 系产量 11.5 万吨。11 月份印尼不锈钢粗钢排产预计42万吨，月环比增 0.7%，同比减 2.3%。市场亦传印尼某大型钢企减产。家电制造行业压力较大。地产端融资放松，但微观现实数据偏弱。海外加息衰退通道下，出口回落。
库存端：外盘继续回落，内盘小幅波动。
整体来看，前期镍价表现强势，我们认为是低交割品库存背景下，宏观面边际转好后资金入市炒作的原因。短期全球精炼镍显性库存处于历史低位，增加了价格弹性；进口货源方面，由于雨季影响，国外上游镍矿继续强势运行，支撑镍铁价格；同时各地疫情防控再度优化，一定程度上强化了消费预期，低库存、低仓单导致镍价受资金影响较大。而从中期看，精炼镍供需将逐步过剩，短期市场情绪发酵过后，后期消费淡季来临，需求转弱或将拖累价格继续上行。
风险点：国内疫情解封冲击、政策及资金扰动、需求端变化、印尼出口政策
2022年第50周和合期货镍周报
