需求持续偏弱但仓单仍极紧，沪镍挤仓风险犹在。
1.核心逻辑：宏观，美国11月营建许可总数134.2万户，创2020年6月以来新低，预期148.5万户；中国央行一年期、五年期LPR分别维持在3.65%和4.3%不变；日本央行宣布将收益率目标从±0.25%上调至±0.5%左右。消息面，俄罗斯镍企Norilsk考虑2023年减产约10%。基本面，供给，纯镍国内开工率高位，产量同比延续增长，海外纯镍产量有恢复但全球纯镍产能仍掣肘，增产天花板有限；内外倒挂缩窄，但进口窗口仍关闭。需求，高镍价、高升水抑制下游采购，合金进入淡季；新能源增速放缓，镍豆溶硫酸镍仍不经济；不锈钢消费转淡，纯镍整体消费偏弱。库存，12月20日上期所镍仓单1704吨，较上一交易日减254吨；LME镍库存54336吨，较上一交易日减24吨，其中镍板6768吨，纯镍库存极低，上期所仓单仍极紧。综上，需求持续偏弱但仓单仍极紧，沪镍挤仓风险犹在。
2.操作建议：观望
3.风险因素：消费低于预期、累库快于预期、地缘政治风险
4.背景分析：
外盘市场：12月20日LME镍开盘27375美元/吨，收盘28130美元/吨，较前一交易日收盘价涨3.29%。
现货市场：12月20日俄镍升水7500元/吨，涨1100元/吨；金川升水10000元/吨，涨1800元/吨；BHP镍豆升水3500元/吨，涨500元/吨。
