需求偏弱但库存紧张难改，沪镍易涨难跌
1.核心逻辑：宏观，中国央行四季度例会称加大稳健货币政策实施力度，支持扩大内需，保持信贷总量有效增长，满足地产行业合理融资需求；中国12月官方制造业PMI为47，非制造业PMI为41.6；美国就业市场走弱，加息忧虑缓解但衰退压力增加。基本面，供给端，纯镍国内产量同比续增；海外产量也有恢复；但全球纯镍产能掣肘，增产天花板有限；明年Norilsk计划减产10%，预期供应仍偏紧；内外倒挂有所收窄但现货进口窗口仍关闭，国内货源偏紧。需求，高镍价、高升水抑制消费；合金受疫情影响，需求有所减弱；新能源汽车增速放缓，电池级硫酸镍价格下滑但镍豆溶硫酸镍仍不具有经济性；不锈钢消费仍清淡，社会库存再累。库存，12月30日上期所镍仓单1145吨，较前一交易日持平；上期所镍库存2496吨，较前一周增37吨；保税区纯镍库存7800吨，较前一周减500吨；纯镍社会库存5039吨，较前一周减406吨；LME镍库存55476吨，较前一交易日增384吨，全球纯镍显性库存仍低，上期所镍仓单仍极紧。综上，需求偏弱但库存紧张难改，沪镍易涨难跌。
2.操作建议：观望
3.风险因素：消费低于预期、累库快于预期、地缘政治风险
4.背景分析：
外盘市场：12月30日LME镍开盘30800美元/吨，收盘29920美元/吨，较前一交易日收盘价跌0.27%。
现货市场：12月30日俄镍升水4500元/吨，跌2100元/吨；金川升水6000元/吨，跌1500元/吨；BHP镍豆升水3500元/吨，持平。
