沪镍周一横盘整理,NI2302 收于 212110 元/吨。宏观方面人民币大幅升值,有色股票表现强势,市场重拾对节后的乐观预期。节前商业活动收尾,成交趋于平淡,真实需求要待 3 月后体现。青山电积镍顺利产出,但高冰镍转化为硫酸镍的加工能力仍有限制,纯镍产量难以迅速释放,特别是 1 月金川惯例检修,产量环比下降,现货偏紧的状态只能靠进口清关缓解,但进口延续亏损,贸易商长协单滞留在保税区,还需要反套资金继续推升国内价格。二级镍下游受不锈钢厂和硫酸镍企业减产拖累,1 月国内原生镍过剩量环比将显著扩大。但产品结构和产业供需不匹配,镍价逼仓基础虽有削弱但仍然存在,短期盘面可能随情绪顺势调整,仍需警惕交割日附近的挤仓风险。