新产能尚需兑现，库存持续紧张，挤仓风险未去
1.核心逻辑：宏观，美国四季度劳动力成本涨幅放缓，通胀有继续走弱迹象，市场进一步坚定美联储放缓加息的预期；中国1月官方制造业PMI为50.1，非制造业PMI为54.4，均显著回升；IMF一年来首次上调全球增速预期。消息面，菲律宾正研究是否该对原镍出口征税或禁止出口。基本面，供给端，纯镍国内开工率高，产量同比续增；中间品制硫酸镍经济性下降，转产纯镍驱动增强，纯镍产能预期增，但上量需时间。需求，不锈钢受预期提振，产量预计提升，合金需求良好，新能源后续政策仍可期，整体需求预期较强。库存，1月31日上期所镍期货库存811吨，较前一交易日减6吨；LME镍库存49374吨，较前一交易日减294吨；全球纯镍显性库存紧张继续加剧；沪镍期货库存极低，虚实盘比极高。综上，新产能尚需兑现，库存持续紧张，挤仓风险未去。
2.操作建议：月间逢低正套
3.风险因素：纯镍增产不及预期、纯镍累库超预期
4.背景分析：
外盘市场：1月31日LME镍开盘29550美元/吨，收盘30410美元/吨，较前一交易日收盘价涨2.1%。
现货市场：1月31日俄镍升水8000元/吨，涨2500元/吨；金川升水9500元/吨，涨1000元/吨；BHP镍豆升水5500元/吨，涨1500元/吨。
