沪镍被不锈钢拖累下跌，NI2303 合约收于 217980 元/吨。2 月政策真空期，经济数据好不好都有相应的理由炒作盘面，因此即使实体需求没跟上，至少先有了投机需求的存在。特别是今年一季度环比基数比较低，二季度同比基数比较低，所以经济指标可能会好于实体感受。年后镍价大涨导致现货出货比较困难，下游消费还没有回来，冶炼企业加速生产，理论上应该见到累库，关注周五公布的库存数据是否能体现在途和隐性库存。当前上期所仓单和国内库存总计不足 5000 吨，主力合约持仓就有近 8 万吨，是可交割品的 16 倍，虚实盘多头都占据优势，造成了目前镍价持续大涨的局面。
短期可交割品不足，镍价还是易涨难跌的格局，但可以通过盘面 back 结构是否走平、仓单/持仓比是否上升、以及主力合约移仓早晚，观测多头何时离场。
