供给改善、需求转弱，但库存仍紧，镍价高位震荡
1.核心逻辑：宏观，中国1月社会融资规模增量5.98万亿元，新增人民币贷款4.9万亿元，M2增速12.6%；美国2月密歇根大学消费者信心初值升至66.4，主要受消费者们对当前状况的评估推动。消息面，托克遭遇镍欺诈，或面临5.77亿美元亏损。基本面，供给端，纯镍国内开工率高，产量同比续增，SMM1月国内纯镍产量1.64万吨，同比增37.24%，预计2月产量仍上升；中间品制硫酸镍经济性下降，转产纯镍驱动增强，产能预期增，但上量需时间。需求，不锈钢终端消费不及预期、累库压力大，钢厂2月排产或受限；合金畏高情绪明显；镍豆制硫酸镍无经济性；新能源汽车1月零售33.2万辆，同比转负至-6.3%，环比降48.3%。库存，2月10日沪镍期货库存992吨，较前一交易日减54吨；上期所镍库存3380吨，较前一周增568吨；六地纯镍社会库存4673吨，较前一周减453吨；保税区纯镍库存7500吨，较前一周持平；LME镍库存48072吨，较前一交易日减180吨；全球纯镍显性库存仍紧。综上，供给改善、需求转弱，但库存仍紧，镍价高位震荡。
2.操作建议：月间逢低正套
3.风险因素：增产超预期、消费不及预期
4.背景分析：
外盘市场：2月10日LME镍收盘27450美元/吨，较前一交易日跌5.83%。现货市场：2月10日俄镍升水5800元/吨，跌200元/吨；金川升水6800元/吨，跌800元/吨；BHP镍豆升水4000元/吨，持平。
