镍价下跌再次测试 20.5 万支撑，NI2303 合约收于 205060 元/吨。宏观方面美国 1 月CPI 环比回升至 6.4%，美元先跌后涨，若进一步走强则不利风险资产。产业方面下游不锈钢亏损加深，2 月复产可能不及预期；新能源汽车 2 月产销数据会有改善，但目前下游电池企业保持较低库存，按需采购，原料端硫酸镍依然有压力。近期虽然 LME 库存持续下降，昨日又减少千余吨，但市场不为所动，近端缺乏消费支撑，远端还有供应过剩的压力，镍价走势依然偏弱。现货市场，昨日金川镍升水上涨 400，俄镍升水下调200，成交有所回暖，推测是合金军工部分刚需拉动金川镍，民用订单没有好转，造成二者分化。短期库存低且持续减少仍然是多头最大的支撑，但这个基础却随着时间逐步削弱。镍价预计在 20.5-22.5 万元/吨区间内运行，关注 20.5 万附近现货是否能提供足够的支撑。
