宏观和基本面双重压制，镍价预计拾级而下
1.核心逻辑：宏观，美国1月PCE物价指数同比涨5.4%，预期5%，前值5%，核心PCE物价指数同比涨4.7%，预期4.3%，前值4.6%，其中消费者支出创2021年来最大增幅；央行四季度货币政策执行报告称推动综合融资成本稳中有降，改善优质头部房企资产负债。基本面，供给端，纯镍国内开工高位，产量同比续增；镍盐转产电积镍，产能渐增，上量仍需时日，但中长期供给改善较为确定。据调研了解，虽然军工合金、电镀等仍使用电解镍，但目前低端不锈钢、低端合金领域接受电积镍对电解镍的替换。需求，不锈钢终端采购仍弱、厂库库存压力大；镍豆制硫酸镍无经济性，新能源汽车消费走弱；现货升水持续走弱。硫酸镍制电积镍既压制纯镍价格又带动硫酸镍需求，价差未来有望缩窄。库存，2月24日沪镍期货库存1103吨，较前一交易日减12吨；LME镍库存44580吨，较前一交易日增234吨；全球纯镍显性库存仍紧。综上，宏观面和基本面双重压制，镍价短期回落；纯镍供给中长期改善、偏紧库存预期缓解的背景下，镍价未来预计拾级而下。
2.操作建议：单边沽空
3.风险因素：增产不及预期、累库不及预期
4.背景分析：
外盘市场：2月24日LME镍收盘24330美元/吨，较前一交易日跌3.74%。
现货市场：2月24日俄镍升水3800元/吨，跌100元/吨；金川升水6000元/吨，持平；BHP镍豆升水2300元/吨，持平。
