近期镍板进口窗口持续关闭且镍板产量同比下滑，内蒙限电以及安全检查导致镍铁产量预期下降，即使新增加速投放短期内也无法改变镍供应有限问题。原料价格上涨传导至不锈钢端，但终端库存累积情况未有明显改善。一季度镍供应阶段性短缺，宏观上美国延后原定于 3 月 1 日对中国产品加征关税的措施，2 月财新 PMI 值低于枯荣线但超预期，镍盘面上冲 104000 后上方空间打开至 109000 到 110000 附近。
产业链：
一）上游矿端：
菲律宾和印尼镍矿出口活跃，国内镍矿累库存趋势不变。数据显示2019 年 1 月国内镍矿进口量为 239.87 万吨，同比增加 14.8%；2019 年3 月 1 日当周港口镍矿库存 1233 万吨，同比增加 51%。
二）中游镍铁及电解镍：
2019 年 1 月镍铁产量数据环比增加 3%至 4.77 万吨，因镍铁价格高位导致。2019 年 1 月电解镍产量 11052 吨环比减少 26.3%，因春节假期因素以及消费淡季原因。
三）下游不锈钢：
2019 年 1 月 27 家样本钢厂不锈粗钢 203.42 万吨，同比上涨 1.7%。
无锡佛山两地 2 月 22 日当周不锈钢总库存 42.42 万吨，较前一周小幅上升 2.33 万吨，库存近期有所累积。
四）下游新能源汽车：
2019 年 1 月国内新能源汽车产销量分别为 9.1 万辆和 9.6 万辆，同比上涨 124%和 149.5%。2019 年国家对电动车的补贴或迎来大幅退坡，一些电动车企顺势推出“保价”政策，1 月产销情况两旺，环比超预期增长。新能源汽车产销增长对上游硫酸镍的需求将持续改善，中长期上驱动镍价上涨。
