镍品种：
本周镍价先抑后扬，周五沪镍主力合约价格重返18万上方，现货市场整体成交清淡，下游采购意愿较弱，因进口持续亏损，贸易商小幅上调现货升水。SMM数据，本周金川镍升水上涨50元/吨至7700元/吨，俄镍升水上涨200元/吨至2850元/吨，镍豆升水上涨100元/吨至1200元/吨；LME镍0-3价差上涨17美元/吨至-200美元/吨。本周沪镍库存减少840吨至2146吨，LME镍库存减少204吨至44454吨，上海保税区镍库存减少300吨至4600吨，中国（含保税区）精炼镍库存减少691吨至9740吨，全球精炼镍显性库存减少895吨至54194吨，全球精炼镍显性库存小幅下降，再创新低。
■ 镍观点：
当前镍仍处于中线利空与低库存现状的矛盾之中，后期纯镍和镍中间品供应皆存在较大的增量，原生镍正在由结构性过剩转为全面过剩，镍中线供需偏空。不过短期来看，近期镍价持续下挫，估值水平快速修复，纯镍较硫酸镍比值持续回落；全球精炼镍显性库存仍处于历史低位，低库存状态下镍价弹性较大，资金情绪的力量不容忽视；虽然中线镍板产能预期增量较多，但受工艺、利润等因素影响，预期产能增量可能仍存在不确定性；加之NI2304合约临近交割月，其持仓量明显高于沪镍仓单水平，近期受到外围情绪提振后，镍价或表现偏强，短期以反弹思路对待，中线则仍以逢高抛空为主。
■ 镍策略：
中性。
■ 风险：
低库存下的资金博弈、镍主产国供应变动。
304不锈钢品种：
本周不锈钢期货价格先抑后扬，SS2305合约价格最低触及15080元/吨，现货价格亦明显下调，基差回落至偏低水平，但由于周五SS主力合约换月，基差明显回升。前半周不锈钢现货市场成交清淡，下游观望情绪浓厚，周五随着期货价格反弹，现货成交略有改善。本周五无锡市场304不锈钢冷轧基差上涨195元/吨至525元/吨，佛山市场304不锈钢冷轧基差上涨295元/吨至625元/吨。Mysteel数据，本周无锡和佛山300系不锈钢社会库存减少2.59万吨至75.39万吨，对应幅度为-3.32%，其中热轧库存减少0.45万吨至27.76万吨，冷轧库存减少2.14万吨至47.63万吨，300系不锈钢社会库存降幅明显。SMM数据，本周高镍生铁出厂含税均价较上一周下降52.5元/镍点至1147.5元/镍点，内蒙古高碳铬铁价格较上一周下降50元/50基吨至9100 元/50基吨。
■ 不锈钢观点：
不锈钢高库存带来的负反馈向上游传导，最终导致产业链成本全线下挫，当前价格下，国内镍铁厂库存原料利润与即期原料利润全线亏损，印尼镍铁厂（部分自有矿除外）亦陷入亏损，但由于镍铁库存高企，中国和印尼镍铁总产量尚在高位，印尼镍铁产能投产仍在继续，若无政策变化，短期镍铁价格或仍将弱势运行。
300系不锈钢产量处于高位，产能仍在持续扩张，不过当前行业利润状况较差，虽然亏损暂未引起大规模减产，但产量进一步增长也较困难，后期产量预计持稳为主。从消费来看，旺季不旺，预估淡季亦不淡，季节性消费旺季可能延迟，四月份消费环比或有改善，但暂时可能仍难看到消费明显回暖。当下价格已跌至印尼镍铁成本，除矿端以外全产业链亏损，不锈钢价格存在低估值现象，下行空间相对有限，不过目前镍铁和不锈钢库存仍处于高位，主流厂商博弈尚未结束，消费未有明显改善，短期不锈钢价格上涨动力不足，或仍将弱势震荡，等待后期钢厂减产、终端消费和去库情况可能带来的变化。
■ 不锈钢策略：
中性。
■ 风险：
外围情绪冲击、消费不及预期。
