主要结论：
宏观及行业热点事件来看，在宏观多次“鹰击”之下，以银行为代表的金融市场已率先受到冲击；短期内有色板块将会因美元指数的下跌而受到一定支撑力量，但基于目前海外银行业仍处风波不断的局面，宏观带给以有色金属为代表的期货衍生品市场的引忧仍在。消息面上，俄罗斯最大的镍生产商Nornickel 开始以人民币计价的方式向中国出售镍，现货定价方式为上期所和LME的混合价格，有利于定价回归基本面，也代表着行业定价中心向亚洲转移的趋势；而LME被调查起诉进一步发酵，叠加推迟原本于 3 月 20 日重启的伦镍亚盘交易至3月27日，不免使得市场对即将重启的伦镍亚盘市场忧虑加剧。宏观不定叠加消息面频发，使得镍价于一季度饱受扰动。
基本面方面，镍在一季度仍维持二级镍供应过剩、需求“强预期、弱现实”的局面。镍矿供给方面，菲律宾仍处雨季，镍矿进口量持续下跌，港口持续去库阶段；国内镍生铁企业生产因镍矿成本高位持稳而持续受到干扰，矿端整体供需两弱。精炼镍方面，现货价格在一季度持续下行，市场成交依旧疲弱；国内电积镍产能在 3 月份开始陆续释放，预计二季度产量将小幅上升。镍铁端，印尼仍是镍铁增量的主要来源，国内镍铁价格持续下跌趋势，而镍铁总量仍维持较高水平。需求端，不锈钢受终端需求不佳影响，现货报价仍有跌幅；库存压力仍然较大，市场急于出货，钢厂生产情绪短期难以复苏；后期需关注基建、房地产的回暖情况。新能源领域，3 月以来硫酸镍价格随着镍价跳水开始小幅下跌，三元电池整体处于被动去库阶段，新能源车需求能否实现“强预期”需关注国内季节性需求复苏情况和后期相关地方政策的落地。
总体而言，镍在一季度基本面仍维持供需部分过剩的局面，二季度重点关注季度初下游产业补库从而拉动镍价短期回弹以及新能源端需求和电积镍产能的释放。二季度预测镍将继续维持供应部分过剩的局面，但基于宏观不定的现状，预测镍价将于二季度呈震荡下跌走势。建议投资者前期空头可适当落袋为安，继续关注下一轮区间逢高做空思路。风险点：国内、LME 库存仍处低位，具有软逼仓可能性；国内外政策超预期刺激。
2023年二季度国信期货镍季报
