镍：需求疲软，低库存尚有支撑，盘整震荡
【现货】4月6日，SMM1#电解镍均价181100元/吨，环比-2250元/吨。进口镍均价报179950元/吨，环比-2250元/吨；基差6200元/吨，环比+250元/吨。
【供应】据SMM，3月全国精炼镍产量1.76万吨，环比增加1.73%，同比增加39.68%。此前进口窗口持续关闭，叠加镍价大幅下跌，贸易商拿货意愿降低，市场资源略有收紧。
【需求】市场成交疲软。三元前驱体企业对硫酸镍价格接受度下滑，硫酸镍价格下跌，开启负反馈通道。不锈钢库存高企，利润亏损，钢厂检修减产。合金和电镀企业逢低采购，但订单不及预期。
【库存】4月3日，LME镍库存43068吨，周环比减少90吨；SMM国内六地社会库存5051吨，周环比减少619吨；SHFE镍库存1807吨，周环比减少339吨；保税区镍库存4600吨，周环比持平。全球显性库存54015吨，周环比减少709吨。
【逻辑】国内精炼镍产量稳中有增，新增产能集中在Q2投放，但电积镍生产经济性下行给新增产能如期投产增加不确定性。短期新增产能释放兑现前，供应端增量有限。菲律宾和印尼镍矿价格松动，镍铁库存高企，硫酸镍订单尚未恢复，镍铁和硫酸镍价格持续走弱。需求尚未回暖，刚需逢低入市补库，高价抑制成交。精炼镍内外库存去化，现货升水上扬，对镍价形成支撑。近月月差走阔折射仓单低位担忧，短期多空博弈，盘整震荡，整体延续反弹空思路。
【操作建议】短期盘整震荡，整体维持反弹空思路
【短期观点】中性
