外盘多头持仓集中度高，显性库存低位支撑镍价走强
【现货】4月18日，SMM1#电解镍均价193650元/吨，环比-750元/吨。进口镍均价报193750元/吨，环比-650元/吨；基差6250元/吨，环比-500元/吨。
【供应】据SMM，2023年3月全国精炼镍产量共计1.76万吨，环比上调1.73%，同比上升39.68%。周内进口比值回落，进口窗口持续关闭，部分贸易商之前锁定比值，周内少量俄镍清关。
【需求】市场成交一般。三元前驱体企业对硫酸镍价格接受度下滑，硫酸镍价格下跌。镍铁价格预期企稳，不锈钢市场成交好转后再度回归清淡，目前库存绝对值仍然偏高。合金和电镀企业逢低采购，高价抑制成交。
【库存】4月14日，LME镍库存41154吨，周环比减少1050吨；SMM国内六地社会库存4775吨，周环比增加23吨；SHFE镍库存2271吨，周环比增加766吨；保税区镍库存4300吨，周环比持平。全球显性库存50199吨，周环比减少1027吨。
【逻辑】前镍夜盘涨超5%，显性库存低位是根本原因，从迹象上来看：一是，LME镍持仓报告中，4月某席位多头集中度超过40%；二是，LME镍价差结构来看，0-3和3-15升贴水有修复迹象；三是，全球显性库存低位，4月以来LME镍库存减少2898吨至41466吨，临近LME镍集中交割日，显性库存低位或有隐忧。从基本面角度去分析，国内精炼镍产量稳中有增，新增产能预期集中在Q2投放，但电积镍生产经济性下行给新增产能如期投产增加不确定性，且据了解部分项目因环保问题推迟。短期新增产能释放兑现前，供应端增量有限，全球显性库存未见明显累库，或存在预期不能如期兑现风险。进口利润也处于盈亏平衡附近，进口资源不足，俄镍现货紧缺，现货升水没有下行之意，俄镍升水与金川倒挂。刚需逢低入市补库，高价抑制成交。主力关注MA120日线200000元/吨阻力。
【操作建议】主力关注200000阻力
【短期观点】谨慎偏多
