镍内外盘齐跌，NI2305 合约收于 189510 元/吨。宏观方面整体氛围转弱。现货市场高镍价已经开始抑制下游消费，需求没有明显回暖，俄镍和金川镍升水均有下调，俄镍重新低于金川镍升水。此外纯镍和硫酸镍价差拉大至超过 3 万元/吨，可能吸引新增电积镍产能加速释放。4 月印尼 NPI 也有转产冰镍的产线，目前因硫酸镍持续下跌，高冰镍较少用于生产硫酸镍，大多作为生产电积镍的原料。预计随着电积镍产能不断投放，纯镍和硫酸镍的价差会重新收回合理估值区间。库存和月差结构也转向利空，SMM 社库数据本周小幅增加 180 吨。LME4 月 date 过后，近月合约矛盾减轻，月差也开始收缩。短线反弹暂告一段落，长线空头趋势不变，关注俄镍进口情况以及国内纯镍产能建设进度。
