2023年5月建信期货镍月报：低库存格局未改 镍价维持震荡

宏观情 5 月加息靴子落地，如市场预期加息 25bp，市场普遍预期此次为此轮最后一次加息，并预计下半年可能迎来降息，美元继续低位运行，再度触及 101 附近低点。整体而言，美元加息压力在进一步减弱，但高利率仍将对经济增长形成压制，美欧银行业危机还在持续，需警惕避险情绪对大宗商品市场的打压。

基本面上，四月份纯镍供需略显紧张，一度推涨镍价直奔 20 万/吨高点。展望五月份，预计供需呈现两旺格局，一方面是前四个月项目进入爬产阶段，另一方面俄镍进口也将实现零突破。下游钢厂利润不错将继续支持其生产，新能源领域消费出现放缓，但随着碳酸锂价格的止跌，电池厂开工有所回暖，带动硫酸镍需求出现边际好转。总体而言，纯镍低库存局面暂维持，但技术的突破等待中间品产能的放量，短期镍价仍处于高弹性市场当中，仍易受到资金面和情绪面的影响，下半年过剩概率将逐步放大，高位镍价仍将受到冲击。