3月18日华泰期货镍周报

镍市逻辑：

现货市场：3月11日至3月15日，早上俄镍较无锡1904升水1600元/吨。金川镍较无锡1904合约报升水2600-2700元/吨。

中期逻辑：上周，精炼镍现货进口继续亏损；上期所镍库存下降，LME库存有所回落，预期下降格局不变；镍中长期逻辑不变，即绝对镍价仍然比较低，全球范围内精炼镍供应环比增量有限，而需求则不断增加，因此镍大方向依然看涨。

短期逻辑：产业链上，当前最终端需求市场依然偏向低迷，不锈钢市场仍然被动跟随镍价格波动；原料方面，镍铁受利润驱动的供应预期不变，但国内新增产能和原有产能存在生产弹性，因此并不必然意味着产量增加，但预期限制镍铁价格；精炼镍方面，库存继续下降，并且短期看不到增量力量；镍铁和镍价之间预期分化，镍价格继续受到支撑。

走势分析：

3月11日至3月15日，镍价格整体延续回调。

精炼镍方面，周度 LME库存整体下降2946吨，总量至19.13万吨，LME库存继续延着下降的趋势；现实供应依然没有发生变化，LME去库存方向依然不变。

上周，精炼镍进口维持亏损格局，不过，随着降税日期的明确，进口亏损大幅度收窄，但依然保持较高水平。

镍铁镍矿方面，菲律宾主产区继续处于雨季，不过，预期3月下旬，供应将逐步恢复；另外，港口库存较3月初下降80万吨，但整体依然维持高位。镍铁现货价格有所下跌，但现货供应偏紧不变，此外高利润刺激新增产能的加快，不过由于国内部分企业新增产能和原有生产线可以相互协调，因此，新增产能并不必然意味着供应增加，因此，镍价格和镍铁价格我们认为会走向分化。

下游不锈钢市场方面，周度不锈钢价格整体下降，不锈钢市场继续受到原料市场的影响，另外，不锈钢终端销售依然平淡，不锈钢价格相对产业链偏弱。另外，据“我要不锈钢”统计，2019年3月上旬无锡地区不锈钢样本库存量为27.22万吨，环比2月下旬增加0.82万吨，增幅3.09%。

综合情况来看，产业链上，当前最终端需求市场依然偏向低迷，不锈钢市场仍然被动跟随镍价格波动；原料方面，镍铁受利润驱动的供应预期不变，但国内新增产能和原有产能存在生产弹性，因此并不必然意味着产量增加，但预期限制镍铁价格；精炼镍方面，库存继续下降，并且短期看不到增量力量；镍铁和镍价之间预期分化，镍价格继续受到支撑。