镍价尾盘拉涨,NI2306 合约收于 167070 元/吨。宏观层面,欧美 5 月制造业 PMI 数据均在 50 荣枯线之下。美联储也没有急于降息的言论,仍以控通胀为重。市场对经济预期不乐观,工业品承压。产业方面,不锈钢价格走弱可能引发新一轮对原料的挤压,NPI 最新成交价有下降的迹象;三元电池需求企稳,但碳酸锂高位,电芯企业补库意愿受限,硫酸镍价格上涨也难,可能维持目前水平。供应端,5 月纯镍、NPI 和硫酸镍均有新产能建成投产,供应增速高于需求增速,原生镍过剩进一步扩大。然而现货市场纯镍快速下跌后,俄镍进口减少,货源偏紧,进口亏损大幅收窄,国内下游成交好转,俄镍现货升水有小幅上调。短线 06 有逼仓的迹象,6-7 价差拉开,低库存需要防范近月合约风险。预计 6 月之后国内供应将有明显增长,现货升水也将有所收窄。镍价空头趋势未完,建议高位空单继续持有,新空反弹入场。