周度观点：
美国上周五对自中国进口的 2000 亿美元商品加征关税至 25%，市场利空出尽大幅反弹。国内 4 月 PMI 和出口增速数据回落，经济边际改善情况仍需时间积累。基本面上，镍板产量同比下滑，两市镍库存持续下滑，短期镍供应弹性有限。镍铁进口因国内不锈钢进口反倾销以及美国商务部未通过青山与 ATI 合资公司关税排除请求将大幅增加，叠加国内镍铁新增加速供应，镍铁价格回落，对镍板支撑进一步削弱。下游无锡佛山两市不锈钢库存去库并不明显，钢厂检修计划增多，预计 5 月排产将下滑，不锈钢后市看弱。策略上为防止短期事件冲击前期空单可平仓，但仍建议反弹情绪过后以逢高空为主。
产业链：
一）上游矿端：
菲律宾和印尼镍矿出口活跃，国内镍矿累库存趋势不变。数据显示2019 年 3 月国内镍矿进口量为 274.1 万吨，同比减少 6.8%；2019 年 5月 10 日当周港口镍矿库存 1272.88 万吨，同比增加 49.2%。
二）中游镍铁及电解镍：
2019 年 4 月镍铁产量数据环比上升 4.6%至 5.21 万吨，主要因山东鑫海新增产能逐步释放。2019 年 4 月电解镍产量 1.37 万吨环比增加5.4%，因金川及茂联产量增加。
三）下游不锈钢：
2019年3月27家样本钢厂不锈粗钢243.36万吨，同比上涨17.08%。
无锡佛山两地 5 月 5 日当周不锈钢总库存 44.2 万吨，较前一周上升 0.，55 万吨，库存维持高位。
四）下游新能源汽车：
2019 年 3 月国内新能源汽车产销量分别为 12.8 万辆和 12.6 万辆，同比上涨 88.6%和 85.4%。2019 年国家对电动车的补贴或迎来大幅退坡，一些电动车企顺势推出“保价”政策，一季度产销情况两旺，环比超预期增长。新能源汽车产销增长对上游硫酸镍的需求将持续改善，中长期上驱动镍价上涨。
操作建议：
一、技术面：
美国上周五对自中国进口的 2000 亿美元商品加征关税至 25%，市场利空出尽大幅反弹。国内 4 月 PMI 和出口增速数据回落，经济边际改善情况仍需时间积累。基本面上，镍板产量同比下滑，两市镍库存持续下滑，短期镍供应弹性有限。镍铁进口因国内不锈钢进口反倾销以及美国商务部未通过青山与 ATI 合资公司关税排除请求将大幅增加，叠加国内镍铁新增加速供应，镍铁价格回落，对镍板支撑进一步削弱。下游无锡佛山两市不锈钢库存去库并不明显，钢厂检修计划增多，预计 5 月排产将下滑，不锈钢后市看弱。策略上为防止短期事件冲击前期空单可平仓，但仍建议反弹情绪过后以逢高空为主。
二、期限结构：
金川镍较期货升水，预计短期升水继续走高，因现货短缺；俄镍较金川镍贴水 400 元/吨，在正常范围内。进口窗口已全部打开，国内镍供应增加，短期期限结构建议可做空俄镍-期货价差。
三、加工利润：
硫酸镍加工利润方面，近期加工利润经过小幅回调后持续上行趋势，建议可做多硫酸镍加工利润。
四、比价：
近期外盘走势弱于沪镍，可多沪伦比。镍铝比价方面，鉴于当前铝、镍盘面均有所反弹，而镍价弹性更大，建议可做空镍铝比价。镍、锌价均反弹，建议可短线多镍锌比。
5月13日南华期货镍周报
