电解镍：近期LME镍现货贴水持续大幅收窄接近平水状态，俄镍对沪镍升水略有回升，俄镍对无锡升水持稳，镍现货表现坚挺。人民币持续贬值，沪伦比值随之走强，俄镍进口窗口仍维持开启状态，不过进口窗口在较长时间开启下，国内显性库存并未出现明显回升。LME镍库存维持下降态势，国内精炼镍库存处于低位，全球镍板显性库存依然偏低。
镍矿镍铁：近期中镍矿价格小幅回升，镍铁价格表现较为抗跌，镍板对高镍铁维持升水。即期原料计算高镍铁利润依然丰厚，后期该利润状态或难以持续。随着鑫海镍铁新增产能全部投产，后期国内新增镍铁产能集中在四季度，印尼新增镍铁产能则分别集中于二季度于四季度。
铬矿铬铁：因市场对后市悲观，近期铬矿价格持续回落。近期内蒙古高碳铬铁主产区开工率一直处于高位，高碳铬铁市场供应压力较大，而不锈钢厂对高碳铬铁需求稳中趋降，后期高碳铬铁价格或仍不乐观。
不锈钢：近期不锈钢价格持稳为主，钢厂积极挺价，市场成交依然清淡，价格表现较为坚挺，不锈钢库存继续回升。目前不锈钢厂计划来看，五月份供应可能不会出现明显的下降，而需求或逐渐进入传统淡季，后市价格并不乐观。当前即期外购原料计算304不锈钢厂利润略有回升。不锈钢新增产能来看，山东鑫海200万吨300系不锈钢产能可能延后到年底或明年，印尼德龙100万吨300系不锈钢产能或于7-8月份投产。
镍观点：镍价中线压力依然较大，但是短期利空有所趋淡，价格或维持震荡走势，等待局势明朗化。（1）中长线逻辑：精炼镍供应持稳为主，尽管库存持续下滑，但后期精炼镍需求将受到威胁；随着中国与印尼镍铁新增产能逐渐投产，镍铁供应或转为过剩，这将导致部分因镍铁供应不足带来的镍板需求被替代；随着山东鑫海、印尼德龙等300系一体化不锈钢产能投产，300系不锈钢供应压力大增或挤压高成本产能，一体化产能对非一体化产能的挤压将导致精炼镍需求继续被替代；未来三元电池可能受到燃料电池部分替代的风险，且其近两年对精炼镍需求支撑有限。（2）短线逻辑：因不锈钢累库暂时结束与其利润回升令市场对不锈钢减产预期转淡，而精炼镍进口窗口长时间开启却未见国内显性库存明显回升，镍铁供应依然不宽裕，虽然镍铁预期供应压力较大，但是现实供需未能兑现，因此镍价跌势或并不流畅。当前局势下镍价需等待镍铁供应压力兑现、镍板库存回升、或者不锈钢利润下滑等利空信号。
不锈钢观点：近期304不锈钢利润低位回升，利润回升或导致供应维持高位，从而不利于去库存，不过目前价格低位或一定程度推动消费，且钢厂挺价态度积极，从而导致价格表现抗跌。中线来看，未来不锈钢新增一体化产能较多，低成本产能将导致行业平均成本下降，中线价格依然不乐观。
策略：镍价中线偏空，不锈钢价格中性。
风险点：宏观利好导致不锈钢需求回暖、库存持续下滑；镍铁供应压力迟迟未能兑现。
