镍-不锈钢产业链依旧是中期镍价的主导,而印尼镍矿的稳步增长与中国、印尼的镍铁增量将成为贯穿今年全年的利空因素,2017-2018 全球镍生铁的释放进度低于预期,推迟的产能或将在 2019-2020 集中爆发,同时国内因贸易战、GDP 增速下滑等原因令下游不锈钢消费不及预期。但根据 CRU 统计的全球镍金属生产模型分析,当前镍价已经触及半数镍生产企业的成本线,在未来原矿供给不确定及交易所库存处于四年低位的背景下,镍再继续下跌的空间不大。在短期,俄罗斯禁矿令和国内针对印尼、日韩的不锈钢反倾销政策将支撑镍价,而中长期,中国和印尼镍铁增量如期释放、不锈钢消费持续低迷是主要的利空因素。总体而言,在无重大风险事件的前提下,当前镍价已经反应了今年镍价的公平价格,预计二季度镍价将在预期的不断修复中宽幅震荡。操作建议观望