续航里程与挂钩补贴，倒逼三元高镍化加速。高镍化在消费电池和动力电池里面的渗透率提升的原因并不相同，在消费电池中应用占比提升的主要驱动力是成本下降，而在动力电池中应用占比提升的主要驱动力是补贴规则变化。根据工信部等四部委印发的《促进汽车动力电池产业发展行动方案》，到2020 年，电池能量密度达到300Wh/kg，系统比能量达到260Wh/kg。实现高续航里程目标的有效手段包括整车材料轻量化，以及提高三元电池的能量密度，而后者主要依靠提高电压以及镍的比例。
2018 年是高镍三元材料NCM811 发展元年。2017 年正极材料的产量达到21 万吨，同比增长30%。其中，三元正极材料的产量达到8.6 万吨，同比增长58.38%。2017 年三元正极材料产量增长的主要原因是新能源汽车补贴对动力电池的能量密度要求提高，而高镍三元材料NCM811 放量的主要原因是海外整车客户开始应用NCM811 材料，以及国内消费电池厂商加速钴酸锂掺NCM811 的应用。材料方面，目前优美科、ECOPRO、宁波金和、当升科技、湖南桑顿、贝特瑞、天津巴莫、河南科隆、长远锂科、广州锂宝等多家材料厂商相继研发NCM811或NCA 产品。整车方面，韩国现代Kona 电动车从LG 化学采购NCM811 电池，起亚Niro 电动车从SKI 采购NCM811 电池，特斯拉从松下采购NCA 电池，而国内的江淮iEV7S、江淮大众、云度、小鹏等车型也预计会从比克动力采购NCM811 电池。
高镍化技术壁垒高，具备先发优势的材料厂商有望获得技术红利。高镍三元对应的生产工艺要求大幅提高，导致现阶段整个行业的良品率较低，返工比例较高，拉高NCM811 产品的加工费用。生产工艺要求提升主要由于前驱体容易吸潮，不易调浆和极片涂布，混合需要湿法混合，烧结要采用纯氧烧结。具备先发优势，能够较快提升良品率，降低返工比例的正极材料厂商有望获得技术红利。此外我们认为研发高投入的电池厂商有望率先实现高镍材料的应用推广，看好宁德时代在这一方向上的技术突破，而上市公司中的材料供应商当升科技、杉杉股份也有望受益这一技术的国产化推进。
新能源发电强调限电改善，竞价机制促进全额消纳。国家能源局出台关于2018 年度风电建设管理有关要求的通知，优先保障风电消纳，推行风电竞价机制；强调打破地方保护，优先选择先进设备。随着对风电设备性能要求提升、对技术解决方案要求提升，打破地方保护以及淘汰落后产能，龙头企业的市占率和规模优势有望继续提升。维持对于制造业龙头金风科技的持续看好。此外，我们认为弃风限电率改善是未来两年的持续逻辑，因此新能源发电的运营公司的业绩提升确定性强，相关标的包括港股的华能新能源、龙源电力、大唐新能源，A 股的福能股份、节能风电、太阳能等。
