Norilsk nickel镍产量约占全球镍总供应量的8%，俄镍也是国内以及欧盟精炼镍的主要进口来源之一。2021年因Norilsk nickel镍产量大幅下滑，国内自俄罗斯进口精炼镍占比下降至17%，此前占比在40%左右。2021年以来LME镍库存持续下降，截至2月23日已降至8.1万吨，若俄乌冲突引发欧盟对俄罗斯出口贸易的限制将进一步导致LME镍的短缺，国内镍库存年后虽小幅累库，但上期所5300吨的量依旧处于历史低位，镍价在全球低库存的支撑下易涨难跌。若俄镍出口至欧洲受限，那俄镍出口至国内的量将增加，这样将造成镍价外强内弱。在2月21日普京承认乌东两区为独立国家之后，LME镍升水快速攀升，国内精炼镍进口亏损快速扩大至5000元/吨以上。
目前LME镍注销仓单占比已提升至50%以上，若乌俄局势继续升级将引发市场对俄镍出口至欧洲的担忧，LME镍存在逼仓风险，镍价将延续强势，外强内弱的格局也将延续。
