镍云汇 镍业资讯 正文
广告

中国国际期货:从基本面看镍价当前的弱势逻辑

2023年03月16日 09:23:04 中国国际期货

内容摘要:当前镍的基本面处于弱势阶段,且宏观面利空较多,镍价在整体商品走势不佳的情况下,很容易被空头控制。沪镍主力合约跌破18万以后,重心进一步下移,技术位的支撑在16万才比较坚实。从基本面情况看,中长期镍铁和硫酸镍的供给都非常强劲,而其主要来自于印尼的低成本生产优势。这个基本逻辑点无法改变。不过利多点来自于当前中间品利润率不断被压缩,因此后期存在不锈钢减产或镍铁减产的可能,而终端需求也有逐步恢复的趋势,预计沪镍主力合约将在16-19万区间波动,操作上以波段为主,产业投资者关注沪镍跌至16万时的做多套保入场机会。

正 文

一、当前价格情况——矿端坚挺基石正在被弱化

坚挺的镍矿价格出现回落

从去年四季度开始镍矿价格就一直非常坚挺,显示出极强的跟涨不跟跌的特性,镍价涨,镍矿价格也涨,镍价跌,镍矿价格但不跟跌,稳稳在100+美元/湿吨以上。这其中的逻辑来自于镍矿主供给区菲律宾进入雨季,出货量一直不高,但本质上是镍矿的供给集中在菲律宾,导致溢价能力强,在镍产业链上游端口具有极强的抗跌性。截止3月14日,镍矿市场CIF成交价格NI:1.8%为101美元/湿吨,终于打破了1-2月份一直坚挺在105美元/湿吨的情况。不过菲律宾的雨季已经结束,随着镍矿供给的增加,当前镍矿的价格仍有下跌空间,不过镍矿仍然是镍产业链上游,价格相对坚挺的部分,因此,镍矿价格下跌幅度不宜过度乐观。此外,镍矿港口库存方面倒是出现一些转机,进入3月以后港口库存持续下跌。截止3月10日,MYSTEEL数据显示,国内港口镍矿库存770.54万吨,比12月底减少了24.03%,周度去库的速度仍在4%-5%左右。1月以后尚未有海关进出口统计数据。不过预估1-2月的镍矿进口量不高,这也是镍矿港口库存下降的主因。随着3月以后菲律宾镍矿出货量增加及进口量增加,我们预计镍矿价格可能还会继续下调。

图1-1:3月镍矿运费小幅上涨

中国国际期货:从基本面看镍价当前的弱势逻辑

资料来源:MYSTEEL,中期研究院

图1-2:镍矿港口库存周环比小幅上涨

中国国际期货:从基本面看镍价当前的弱势逻辑

图1-3:红土镍矿CIF价格小幅下降 (美元/湿吨)

图1-3:红土镍矿CIF价格小幅下降 (美元/湿吨)

中国国际期货:从基本面看镍价当前的弱势逻辑

资料来源:MYSTEEL,中期研究院

镍铁及硫酸镍等中间品价格回落幅度大

镍铁价格是本轮价格下跌最多,幅度最大的品种。根据MYSTEEL统计,高镍铁价格2023年1月至3月13日,降幅超过9%,下降了125元/镍点左右。硫酸镍(电池级)则同期下降了2.68%,下降了1000元/吨。造成中间品价格回落较大的逻辑在于,终端需求恢复不强,但供给增量不低。镍铁方面,1月份国内镍铁产量环比增加了17.87%,2月份环比略有下降2.21%,但整体实物量产量也达到了32.84万吨的高水。这两个月的高产量均创下了2021年3月以来的高点。此外,印尼方面的产量也不容小觑。2月份,印尼月度产量(实物量)达到78.14万吨,环比增加2.38%,同比增加23.02%。金属量也达到了10.62万吨,远高于我国2.81万金属吨水平。尽管由于缺乏进出口数据,但依据以往我国进口占比,预计自印尼的镍铁进口量应都在55万吨(实物量)以上,同比增速都在80%的高增速阶段。

大量的印尼镍铁供给带给国内市场较大冲击。

硫酸镍方面,MYSTEEL数据显示,2023年2月全国硫酸镍的产量14.21万吨,同比增加27.06%,环比增加6.3%。产量的原料占比方面,2月的镍豆和镍粉占比已经非常低了,只有0.16%,而湿法冶炼中间品占比达到54.4%,高冰镍占比达到28.54%,再生镍占比16.9%。整体看,由于不受制于纯镍,硫酸镍产量增幅还会继续扩大。与此同时,硫酸镍的下游三元前驱体开工率却尚未恢复,MYSTEEL数据显示2022年四季度的开工率在80%以上,但1、2月开工率分别67%、55%。但硫酸镍基本面略好于镍铁,因此,总体价格降幅有限。不过在镍期价不断走低的情况下,硫酸镍供给过剩的压力仍然存在,对价格仍有压制。

图1-4:高镍铁价格持续走低 

中国国际期货:从基本面看镍价当前的弱势逻辑资料来源:MYSTEEL,中期研究院

图1-5:高镍铁月度产量(金属吨)环比降2.21%

中国国际期货:从基本面看镍价当前的弱势逻辑

资料来源:MYSTEEL,中期研究院

图1-6:印尼产量(金属吨) 

中国国际期货:从基本面看镍价当前的弱势逻辑资料来源:MYSTEEL,中期研究院

图1-7:镍生铁月度开工率回升明显

中国国际期货:从基本面看镍价当前的弱势逻辑

资料来源:MYSTEEL,中期研究院

图1-8:三元前驱体开工率仍以下降态势为主 

中国国际期货:从基本面看镍价当前的弱势逻辑

资料来源:MYSTEEL,中期研究院

图1-9:三元前驱体月度产量小幅回升

中国国际期货:从基本面看镍价当前的弱势逻辑

资料来源:MYSTEEL,中期研究院

图1-10:SMM电池级硫酸镍平均价 

中国国际期货:从基本面看镍价当前的弱势逻辑

资料来源:MYSTEEL,中期研究院

图1-14:硫酸镍企业月度产量及开工率高位回落

中国国际期货:从基本面看镍价当前的弱势逻辑

资料来源:MYSTEEL,中期研究院

终端高库存压力减小,但中间品利润仍承压

镍及不锈钢的高位库存压力已经持续了数月,叠加上述的供强需弱格局,中间品的生产利润被压缩严重。终端不锈钢方面的库存主要是累库阶段时间较长,导致库存高位时间长。不过进入3月以后已经开始出现去库迹象。MYSTEEEL数据显示,截至3月10日,300系冷轧不锈钢社会库存(佛山+无锡)49.90万吨,已经出现周环比连续下降2周情况。在螺纹钢等黑色品种受终端走好的背景下,300系不锈钢有其不同于其他黑色属性的特点,终端用途较为分散,且是地产行业的后端产业部分,而环保投资、餐饮投资等尚未明显启动的情况下,300系冷轧的终端需求恢复较慢。这种弱需求复苏、高库存压力下,304价格持续走低,而不锈钢和镍铁的利润率呈现自下而上逐步收窄的态势。MYSTEEEL毛利率数据显示,截止3月14日,304冷轧利润仍不佳,废不锈钢工艺利润率最高,可达4.7%;但一体化工业冶炼304利润率跌至2.2%,外购高镍铁利润率2.0%,低镍铁+纯镍工艺利润率-23.4%。镍铁各地区尚有利润,但3月以来下降压力很大,截止3月3日,江苏和山东地区镍铁利润分别为54元/镍和143元/镍,而今年以来最高值为115元/镍及164元/镍,利润降幅非常明显。

图1-16:304切边(无锡)价格持续下跌

中国国际期货:从基本面看镍价当前的弱势逻辑

资料来源:MYSTEEL,中期研究院

图1-17:不锈钢中国及印尼月度产量 单位:万吨

中国国际期货:从基本面看镍价当前的弱势逻辑

资料来源:MYSTEEL,中期研究院

图1-18:不锈钢社会库存 

图1-19:不锈钢利润率

中国国际期货:从基本面看镍价当前的弱势逻辑中国国际期货:从基本面看镍价当前的弱势逻辑资料来源:MYSTEEL,中期研究院

图1-8:镍生铁各地区生产成本小幅攀升 

图1-9:镍生铁各地区生产利润,利润回落

中国国际期货:从基本面看镍价当前的弱势逻辑中国国际期货:从基本面看镍价当前的弱势逻辑

资料来源:MYSTEEL,中期研究院

纯镍低库存仍是镍价的重要底线支撑

库存方面,LME库存继续下跌趋势,截止3月10日库存44046吨。上期所库存1215吨,两大交易所库存仍然非常低。尽管春节后进口窗口打开,且国内精炼镍产量提升,市场流通货源增加,但精炼镍库存仍在低位。

图1-20:伦镍库存高位回落

中国国际期货:从基本面看镍价当前的弱势逻辑

图1-21:上期所镍库存仍位于低位资料

来源:WIND,中期研究院

中国国际期货:从基本面看镍价当前的弱势逻辑

资料来源:WIND,中期研究院

图1-22:沪伦比高位,汇率变动影响大

中国国际期货:从基本面看镍价当前的弱势逻辑

资料来源:WIND,中期研究院

其他风险关注硅谷银行事件冲击下,美联储加息步骤的变化,对大宗商品价格影响。

二、 市场行情预测

当前镍的基本面处于弱势阶段,且宏观面利空较多,镍价在整体商品走势不佳的情况下,很容易被空头控制。沪镍主力合约跌破18万以后,重心进一步下移,技术位的支撑在16万才比较坚实。从基本面情况看,中长期镍铁和硫酸镍的供给都非常强劲,而其主要来自于印尼的低成本生产优势。这个基本逻辑点无法改变。不过利多点来自于当前中间品利润率不断被压缩,因此后期存在不锈钢减产或镍铁减产的可能,而终端需求也有逐步恢复的趋势。预计沪镍主力合约将在16-19万区间波动,操作上以波段为主,产业投资者关注沪镍跌至16万时的做多套保入场机会。

未经许可,不得转载或以其他方式使用本网的原创内容。来源未注明或非镍云汇的文章,刊载此文出于传递更多信息之目的,不代表本网赞同其观点和对其真实性负责。所有文章内容仅供参考,不构成决策建议。

多家机构预计镍供应增长价格下跌

据Mining.com网站援引路透社报道,一些行业分析师在金属会议上预测,未来几年,随着最大镍生产国印度尼西亚供应量增加以及生产成本下降,国际镍价将出现下跌。中金公司基础材料和工程研究主管陈艳估计,2021年,印度尼西亚镍供应量占全球的38%,2021年-2025年将增长4倍至120万吨。来自英国商品研究所上海办公室的王皓阳预计,随着产量增速超过需求,伦敦金属交易所基准三月镍合约价格今年将下跌7.
2023-05-23 12:24:00 镍供应 镍价走势 镍价分析

镍价重归跌势

5月19日消息;今年春节以来,沪镍走势较为疲弱,呈现一路下跌走势。其间由于一级镍和硫酸镍价差缩窄,电积镍产能投放预期趋缓而出现15%的反弹。然而目前价差再度扩大,硫酸镍生产电积镍利润很高,使得产能扩张预期再度抬头,镍价回归跌势。再加上5月美联储加息25个基点之后,美国主要经济数据依然表明美联储抗通胀任务艰巨,加息仍然不是终点,利空大宗商品。扩张动能不减去年11月以来,一级镍较电池级硫酸镍溢价不断走
2023-05-19 07:36:30 镍价走势 镍价分析

五矿期货: “抄底”资金涌入,镍止跌反弹

中国金属矿业经济研究院宋歆欣五矿期货有限公司钟靖根据五矿经济研究院创立的“至简交易”投资理论体系,期货市场和现货市场拥有各自不同基本面。本栏目聚焦期货市场基本面研究,
2023-04-24 08:21:17 五矿期货 镍价走势分析

镍市二季度何去何从?

期货日报3月31日报道:3月30日,沪镍主力合约下跌2.53%,日内收报176580元/吨,并在夜盘中继续大跌2.14%至173680元/吨。镍市为何在短暂回温后重启跌势?二季度镍价何去何从?多位分析师认为,供需走弱与结构重构或使得二季度镍价回归漫漫熊途。“可以看到,2月以来宏观和产业利空因素集中释放,产业供强需弱以及成本支撑松动持续拖累镍价,不过纯镍低库存和硫酸镍转产电积镍为镍价带来一定支撑。”
2023-03-31 08:07:50 镍价走势分析

五矿期货:空头主导镍价破位下跌

中国金属矿业经济研究院宋歆欣五矿期货有限公司钟靖根据五矿经济研究院创立的“至简交易”投资理论体系,期货市场和现货市场拥有各自不同基本面。本栏目聚焦期货市场基本面研究,
2023-03-21 08:27:09 五矿期货 镍价走势分析

国泰君安期货:预期压制镍价回落,国内累库何时到来?

我们的观点:累库预期有望于年中转为现实,而上半年低位库存对镍价仍有支撑作用。在累库周期来临后,下半年镍价回落速度或将由快至慢。在镍价回落路径中,高品质镍板价格抗压能力

镍价缘何跌跌不休?

期货日报3月4日消息: 本周五,沪镍日内跌幅达2.14%,收盘价续创四个月新低。一德期货有色分析师谷静表示,近期国内镍价持续走弱主要归咎于两大因素:其一是国际宏观政策鹰派预期回归,在欧美一系列核心经济与通胀数据公布后,欧美市场进一步加息的预期持续发酵,使得有色金属在内的多数资产价格持续承压;其二是国内镍自身供需基本面走弱所致,镍生产企业产能预期放量与我国进口增加使得国内供应压力加大,而市场预期俄镍
2023-03-06 08:15:56 镍价分析 镍价走势

中金财富期货:镍价反弹过快 尚难言逆转

概述:在美联储加息压力缓解之后,沪镍的价格超跌后连续反弹领涨有色板块,在180000元/吨左右遭遇到比较大的压力。基本面,纯镍市场部分到货,供应紧张的情况边际改善;印尼镍铁近期
微信免费镍价推送
关注九商云汇回复镍价格
微信扫码