中国金属矿业经济研究院 宋歆欣
五矿期货有限公司 钟靖
根据五矿经济研究院创立的“至简交易”投资理论体系,期货市场和现货市场拥有各自不同基本面。本栏目聚焦期货市场基本面研究,重点分析期货市场资金博弈与价格走势。4月中旬,“抄底”资金涌入镍,多空资金增仓博弈,多头力量占优但尚未形成趋势拉涨力量,国内主力和国际金融资本持有少量空头敞口,市场炒作风险处于中等偏高水平。当前,镍价处在长期价格区间中部位置,短期止跌反弹,宽幅震荡。
一、“抄底”资金涌入,多空增仓博弈
3月中上旬,沪镍在空头力量主导下持续下跌至170000元/吨附近。3月下旬多头连续3次短暂试盘,每次增仓3000手至10000手尝试拉升价格。在多空激烈博弈下,镍价未创新低,多头信心增强,4月中上旬继续增仓拉升价格,多头力量占优。伦镍同样呈现多空博弈加剧,4月中上旬空头减仓带动价格反弹。4月17日,沪镍收盘价189830元/吨,较上月同期上涨7.9%;伦镍收盘价24690美元/吨,较上月同期上涨4.7%。
图1:“抄底”资金涌入,多空增仓博弈
沪镍多空博弈与价格走势
伦镍多空博弈与价格走势
资料来源:文华财经,五矿经研院
资料来源:文华财经,五矿期货
二、国内主力和国际金融资本持有少量空头敞口
4月17日,沪镍持仓量TOP20期货公司继续持有少量空头敞口4878手,较3月底7629手空头敞口规模略有收缩;4月6日,伦镍商业机构净持空头头寸20944手,较2月底空头敞口收窄3504手,投资基金转为净持空头头寸2586手,较上月同期多头敞口收窄5947手。
图2:国内主力和国际金融资本持有少量空头敞口
沪镍TOP20期货公司净持仓
伦镍商业机构净持仓
资料来源:上期所,五矿经研院
资料来源:WIND,五矿期货
三、市场炒作风险处于中等偏高水平
3月31日,沪镍主力合约持仓量7.9万手,一手1吨,上期所指定交割仓库镍库存0.18万吨,盘面持仓规模与库存之比升至44倍,处于历史均值高位;LME3个月期镍持仓13.96万手,一手6吨,库存4.44万吨,月均可交割产量6.7万吨,未来3个月内持仓量与交易所库存和产量之和的比值为3.4,市场炒作风险处于中等偏高水平。
图3:市场炒作风险处于中等偏高水平
沪镍库存和盘面持仓量
伦镍库存和盘面持仓量
资料来源:WIND,五矿经研院
资料来源:WIND,五矿期货
四、镍价处在长期价格区间中部位置
沪镍期货价格长期运行区间在107000-277000元/吨,伦镍期货价格长期运行区间在13000-35000美元/吨。4月17日,沪镍主力合约收盘价189830元/吨,伦镍期货收盘价24690美元/吨,处于长期价格区间中部位置。
图4:镍价处在长期价格区间中部位置
沪镍价格位置
伦镍价格位置
资料来源:文华财经,五矿经研院
资料来源:文华财经,五矿期货
五、短期止跌反弹,宽幅震荡
镍价短期止跌反弹,沪镍在169000-197000元/吨价格区间震荡运行,伦镍在22000-25500美元/吨震荡运行。
图5:短期止跌反弹,宽幅震荡
沪镍15分钟K线图
伦镍1小时K线图
资料来源:文华财经,五矿经研院
资料来源:文华财经,五矿期货
六、国内外市场对镍远期价格走势预期存在分歧,现货资源宽松程度缓解
4月17日,沪镍远月合约价格较近月合约价格大幅贴水8.9%,国内市场对远期价格走势预期悲观,伦镍期货远月合约价格高于近月合约935美元/吨,折合升水3.8%,国际市场对远期价格走势相对乐观。4月17日,伦镍Cash/3M贴水66美元/吨,较3月底回升121美元/吨,反映现货市场宽松程度有所缓解。
图6:伦镍Cash/3M贴水66美元/吨反映现货资源宽松程度缓解
资料来源:WIND,五矿期货