宏观层面,全球范围内市场焦点集中在疫情对于各个经济体的影响,国内两会未出现超预期政策;产业层面,LME市场库存持续稳定,周内进口盈利窗口时有打开,保税货源进入国内,国内现货市场货源充裕;国内镍矿偏紧,价格坚挺;周内镍铁价格继续反弹,由于镍矿价格上涨,镍铁企业利润在前期得到修复后收窄;需求端不锈钢市场由于钢厂利润修复,压力缓解,减产动力不足,5月钢厂排产增加,不锈钢用镍对镍价形成支撑;周内前半周在国内两会的乐观预期下大幅走强,周四夜盘收盘镍价乌龙走势,周五政府工作报高出炉显示无超预期政策,市场回落。后期我们认为菲律宾方面镍矿出口逐渐恢复正常,实质性缓解国内镍矿短缺状况的效应将逐渐显现(周内镍矿港口库存数据显示回升),叠加印尼方面新增镍铁项目按部就班投产,同时下游备货前移叠加海外消费尚未恢复造成实际需求放缓,镍价上行动力不足。