6 月官方和财新制造业 PMI 双双回落,显示贸易摩擦对实体经济的伤害之大。基本面上,镍铁进口因国内不锈钢进口反倾销以及美国商务部未通过青山与 ATI 合资公司关税排除请求而大幅增加,叠加国内镍铁新增加速供应,镍铁价格对镍板支撑将逐步削弱。前期沪镍价格挤仓上涨暴露上期所镍板标准品低库存的风险,特别是在不锈钢需求无明显减弱和NPI 压力释放仍未足够情况下,任何利多都易在价格上反应。下游不锈钢端因镍铁价格跟涨不多而保持微利或微亏,产量难以回落,库存高位短期难以改善,叠加下游传统淡季,不锈钢后市看弱。近期进口持续关闭,外盘领涨下镍价或再次演绎 6 月末行情,但需求仍未看到实质性大幅回升,价格预计底部抬升式箱体震荡。