5 月中国贸易顺差 416.6 亿美元,同比增加 77.7%,环比增加 204%,显示了中国经济的韧性。基本面上,镍铁进口因国内不锈钢进口反倾销以及美国商务部未通过青山与 ATI 合资公司关税排除请求而大幅增加,叠加国内镍铁新增加速供应,镍铁价格对镍板支撑将削弱。近期上期所镍板标准品低库存下配合宏观事件冲击导致镍价向上驱动增加。下游不锈钢端因镍铁价格跟涨不多而保持微利或微亏,产量难以回落,库存高位短期难以改善,叠加下游传统淡季,不锈钢后市看弱。上周联储议息会议声明鸽派利好后美伊摩擦加剧叠加 6 月合约交割,镍价回落伴随月间价差收窄和保税区溢价大幅提高,进口窗口关闭,若钢厂 300 系无大幅减产,未来逼仓行情大概率将继续